健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友

　　记(jì)者：薛瑾

　　最新数(shù)据显示，保险业总资产已超过33万亿元，保险资金运用余额约为30万亿元。对于靠保障业务和投资业务(wù)双轮驱动的保险(xiǎn)业而言，如何做(zuò)好资产配置，关系到自身稳定发展(zhǎn)，也在很大程度上依赖资本市场发展。

　　日前印发的《关(guān)于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》提出，培育真正的耐心资本(běn)。险资(zī)因其长钱属性(xìng)被寄予厚望，市场呼唤险(xiǎn)资进一步发挥压(yā)舱石作用。

　　接受中国证券报(bào)记者(zhě)采访的(de)业内人士认(rèn)为，需进一步健全长钱长投机制，优(yōu)化资本市场环境，提升(shēng)市场赚钱效应，让险资切实沉(chén)淀下来，做真正(zhèn健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友g)的耐心资(zī)本(běn)。具体来看(kàn)，需从(cóng)考核评价体(tǐ)系、偿(cháng)还能力风险因子、会计制(zhì)度和财税制度等方面给予适当鼓励，呵护(hù)险资安心做“时间的朋友”。

　　耐心资本备受(shòu)期待

　　多位业内人士(shì)表示，险资期限(xiàn)长，天然具有看重中长期、服(fú)务长远利益的基因。

　　“保险行(xíng)业具备长期主义的思维(wéi)，在投资(zī)理念、资产配置、资金管理、产品创设等方面遵循着长期投资逻辑，具(jù)备成为资(zī)本市场的长期资金(jīn)和耐心资本的(de)天然条件。”泰康资产首席执行官兼总经理段国圣表(biǎo)示，伴随(suí)行业高质量发展，险资(zī)有望发挥长期资金、耐心资本作用，在(zài)投(tóu)资布局上力争穿越周期，发挥机构投资者作用，为资本市场长期稳健发展和实体经济(jì)增长提供更加稳定的资金支持(chí)。

　　险资发挥耐心资本作用，既体现(xiàn)在一级市场上，又体现在二级市场上(shàng)。从行业最新实践看(kàn)，在一级市(shì)场上，主(zhǔ)要是投早、投小、投硬(yìng)科(kē)技，助力(lì)新质生产力发展；在二级市场，主要是长期(qī)布局权益市场，坚持长(zhǎng)期投(tóu)资、价值投资，做市场压舱石。

　　“对于真正的长钱，现在(zài)国家从战略上已给出方向，就是做好五篇大文章。我们要做耐心(xīn)资本，沉潜下来，加大(dà)对底(dǐ)层资(zī)产的挖掘力度，通过创新投资方(fāng)式，布局战略性新(xīn)兴产业、创业投资(zī)等领域。”大家资(zī)产相关负责人表示。

　　“围绕做好五篇(piān)大文章，我们有很多新的布局(jú)，都是从中长期视角去考虑。对短期的一些挑战(zhàn)因(yīn)素，我们不会看得太重。”国寿资产相关负责人表示，“每次在股票市场低迷的时候我们都会加仓，资本市场未来(lái)空间还是很大的。”

　　“险资最大的优势(shì)就是‘长钱’。按照相(xiāng)关部署，我们发挥长期资本、耐心资本(běn)、战(zhàn)略资本的(de)作用，强化资产负债匹配管理，让资产配置工作再上台阶，有序稳健配置长期资产(chǎn)，追求长期稳健预期回(huí)报。”健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友>新华保险相关负责人表示。

　　进一(yī)步发挥压舱石作用

　　“保险公(gōng)司的资产配置部门，决定了配置(zhì)权益资产的规模和时间(jiān)，以及与负债端匹配度的问题。在一定时期内，权益资产(chǎn)投资的(de)大(dà)体比例不会发生太大变动，除非公司资产配置部门主动做出大的(de)调整。发挥(huī)耐心资本作用是中长期的事(shì)情，不只是一个市场交易问题。”北(běi)京某保险资管(guǎn)机构权益投资负责人说。

　　目前，与监管规定的上限相比，很多保险公司权(quán)益资产(chǎn)配置比例还有很大提升(shēng)空间。截至6月末，中国人寿、中国太(tài)保、中国平安、新华保险、中国人保权益资(zī)产比例均不足20%，一些中(zhōng)小(xiǎo)公司甚至在 10%以下。

　　除了受偿付能(néng)力等因(yīn)素(sù)的约束，股市的赚钱效应对保险公司权(quán)益投资比例也有很(hěn)大影响。赚(zhuàn)钱效应(yīng)、投资标的可带来可靠的收益(yì)，能(néng)让资本沉(chén)淀下(xià)来。

　　“壮大保险业耐(nài)心资本，必须有长期稳定向上的(de)资本市场，而资本(běn)市场的发(fā)展需要公平(píng)、公正、公开的法律制度环境。”对外经济贸易大学保险学院教授王国(guó)军认为，只有资本市场为保险投资带来稳定的(de)收益，保险公司才能更好地把短期资金聚拢为长期(qī)资金。“要创(chuàng)造良好的投资环境，险资的投资安全性是第一位的，因此，必(bì)须使(shǐ)险资的投资项目和投资标的(de)更可(kě)靠。”

　　带着市场回暖(nuǎn)的信心，上半年(nián)，一些(xiē)保险公司(sī)在市场低迷(mí)时选择加仓。例如，新华(健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友huá)保险(xiǎn)相关人士表示，今年(nián)以来在一级市场(chǎng)加大对(duì)股权投资的配置比例，在股市低(dī)迷时及时在二(èr)级市场出手，抓住(zhù)了不错的时间窗(chuāng)口。半年报显示(shì)，上半年末，新(xīn)华保险的股票、基(jī)金配置规模均较上年末增长35%以上(shàng)，投资收益取得大幅改善。

　　真正践行长期主义

　　中国证券报记者在采访中了解(jiě)到，在实际投资过(guò)程中，险资(zī)非常注重投(tóu)资胜率。在低利率(lǜ)环境和股市不(bù)确定性较大的背景下，很多险资纷(fēn)纷(fēn)采取高股息策略，通过加大对红利(lì)类股票(piào)等资产的配置力(lì)度，把握确定性收益。

　　“不过，从未来(lái)看(kàn)，抱团高股息已不是很好的选择，其他权(quán)益类资产的走势也存在较大的不确定性。”上海一位资深保险业内人(rén)士表示担忧。

　　“从一级市场(chǎng)角度，险资股(gǔ)权投(tóu)资还存在退出难度较大等(děng)问题，资金(jīn)成本被动提高，真(zhēn)正的(de)优(yōu)质项目也变得更加稀缺。”上述人士说，一级市场募投管退等(děng)机(jī)制还需要进一步优(yōu)化。

　　专家认为，长钱(qián)能长投，才算是耐心资本，需各环节建立起符(fú)合长期投资要求的机(jī)制。

　　例如，长期投资理念和短期绩效考核压力间的矛盾需要破(pò)解。王国军表(biǎo)示，让险资(zī)更耐心，要注重(zhòng)对(duì)保险机构的长期评价，调整目前的激励约束机制，建立长周期考核(hé)制度。川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)表示，尽管已有政策导向将保险公(gōng)司考核周期拉长，但考核周期为3年以上的机构依旧较少，实际投资仍比较在意中短期波(bō)动，应优化险资会计核算机制，进一步鼓(gǔ)励机构建立长周期考核(hé)机制(zhì)，同时构建投资管(guǎn)理机构、投资经理、产品和组合等多层(céng)面相(xiāng)互衔接的考核体系。

　　中国保险资产管理业协会副会长曹德云建议，疏通相关政策(cè)制度，考虑在偿付能(néng)力要求、风险因子确定、投资比(bǐ)例计算等方(fāng)面(miàn)给(gěi)予适当(dāng)的鼓励，促使险资真(zhēn)正践行长期主义，强化长期投资的特色风格。业内人士建议，可(kě)通过会计制度调整和建立更(gèng)好的财税安排，鼓励险(xiǎn)资做“时间的朋友”。

责任编辑：秦艺

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