关于A股增量资金，最新研判

9月2日，第(dì)21届瑞银证券中国A股(gǔ)研讨会召(zhào)开，聚焦(jiāo)国企改革、A股增量(liàng)资金、房地产走(zǒu)势等热点话题。本次(cì)研讨会上，瑞银证券认为，ETF与险资成为年内主要增量资金，增量资金决定(dìng)市场风格(gé)，高股息的权益资产是(shì)他们配置的重点。

“A股市场正向着‘以投资者为本’进行结构转 型，并将持续推动
中长期资金入市(shì)。更加完善有效的二级(jí)市场亦能使创(chuàng)新型公(gōng)司从中受益 。”瑞银全球金(jīn)融市场部中国主管房东明表示(shì)，数字经(jīng)济、高端制造(zào)业及新能源(yuán)等领域将是中(zhōng)国高质量增长的动力源泉，对它们的金融支持也(yě)需不断加码。

瑞银是最早参与中国(guó)资本市场(chǎng)建设的外资机构之一。作为资本市场改革开放(fàng)丰硕(shuò)成(chéng)果的见 证者和参与者，瑞银在QFII和北(běi)向交易中一直处
于(yú)领先地位。“搭建好资本、技术(shù)的双向流通桥梁，链接国际资本与中国机遇，从而 赋能中国优质产业 ，是我们服务新质生产力发展的重要任务。”房东明(míng)说。

MSCI中国指数未来3—6个月有10%上升空间

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认(rèn)为(wèi)，MSCI中国指数未来3—6个月有10%上升空间，其中(zhōng)包括(kuò)7%的(de)上市公司利润增长及一定程度的估(gū)值提(tí)升。

他认为，随着美联储未来的(de)降息，资金将流向新兴市场。同时(shí)，国内按揭利率(lǜ)有望下调，将通过金融市场逐步传(chuán)导(dǎo)至(zhì)实体经济，促进降低综(zōng)合(hé)融资成本，对股市估值提供支撑。因而，他整体看多中国股市。

王宗豪认为，股市上(shàng)涨的动力主要来自于企业净资产收益率的提升以及盈利的增长。目前产业经济处于(yú)转型阶段，科技创新推动传统产(chǎn)业创新(xīn)，颠覆性技术和前沿技术催生(shēng)新产业(yè)、新模式(shì)、新动(dòng)能，企业净(jìng)资关于A股增量资金，最新研判产收益率(lǜ)的提升将是股市最大驱动力。关于A股增量资金，最新研判p>

王宗豪表(biǎo)示，提(tí)升净(jìng)资产收益率，主(zhǔ)要(yào)有三种途径(jìng)：一是从地产、基建投资驱动经济增长(zhǎng)，转向高端制(zhì)造(zào)驱动经济增长；二是企业注销式回购及分红力度提升，净资产(chǎn)收益率也逐步提升；三是随着整体融(róng)资环境不断改善，上市(shì)公(gōng)司有望提(tí)升杠杆，行业(yè)并购(gòu)不断涌现(xiàn)，市场份额(é)向头部企业集中，落后产(chǎn)能淘(táo)汰，驱动(dòng)股市上涨。

“国资委对(duì)央国企考核指标不断深化，越发强调考(kǎo)核央国企的盈利能力和(hé)经营质量，企业的各项财务(wù)指标进一(yī)步改(gǎi)善。央国企还通过提(tí)高(gāo)分红派(pài)息比(bǐ)例、实施股票回购等手段(duàn)，进一步提升自身的净资产收益率。”王宗豪表示(shì)。

今(jīn)年市场(chǎng)风格由(yóu)ETF及险资主导

瑞银证券中国股票策略分析师孟(mèng)磊通过数据说明，今年高股(gǔ)息的权益资产是市场增量资金配置重点，市场增量(liàng)资(zī)金主要来自于两方(fāng)面，一是ETF资金，二是保险资金。

孟磊认为，在银行存款(kuǎn)利(lì)率下行、债券收益率下行等因(yīn)素影(yǐng)响下，为了缓解行业面临的利差损风(fēng)险，加大权益资产投资或将成为险资增厚投资收益的重要(yào)选择。长期来看，险资权益投资力关于A股增量资金，最新研判度有望加大。

据他测算，今年保险公司流(liú)入股票(piào)市场(chǎng)的 资金将在4000亿元至5000亿元(yuán)之(zhī)间，可(kě)能A股、港股各有一半。

他认为，保(bǎo)费高增长带来了巨(jù)大的险资配置需求，而ETF在市场大幅波动期间逆势流(liú)入，这(zhè)两类资金天然偏好高股息资产，对银行、公用事业(yè)的配(pèi)置比例明显高(gāo)于主动(dòng)权益基金(jīn)。增量资金的加持，将(jiāng)进一步(bù)驱动高股息资产(chǎn)走强。

他(tā)认为，今 年表现较强的板块，如能源、银行等，都是公募基金整体低配板块，却是(shì)ETF和险资的高配板块。“今年市场(chǎng)风(fēng)格(gé)主要由增量资金，也(yě)就是ETF以及险资所(suǒ)主导。”他说，“在市场环境未整体改变的情况下，高股息(xī)权益资产(chǎn)仍可以成为重要的配(pèi)置仓位。”

央国企(qǐ)市值管理将迈向更深层次的优化(huà)与提升

孟磊认(rèn)为，过去几年央国企估值被显(xiǎn)著低估。央国企主要集中在事
关(guān)国计民生、国家安全和科技的领域，以及一些传统的周期性(xìng)和制造业板块，大多处于成熟产业，经营、现(xiàn)金流和(hé)利润均相(xiāng)对稳定。从今年以来的市场表现来看，央企经营的稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)和(hé)利润的确定性正在被市场重新(xīn)评估。

他还(hái)表(biǎo)示，央国企的资金关注度提升及其市值管理(lǐ)的深化，能够更好地应对(duì)市(shì)场波动(dòng)和不确定性，有望(wàng)对于资本市场的稳定发挥更重(zhòng)要(yào)的作用。同时(shí)，市值管理的深(shēn)化可倒(dào)逼市场结构(gòu)优化，引导资源向更有(yǒu)效(xiào)率(lǜ)、更具价值(zhí)的领域流(liú)动，激发企业创(chuàng)新力。

他认为，随(suí)着市值管理的深化，央国企能提(tí)升(shēng)信息披露的质量和频率，持续提(tí)升自身盈利(lì)能力，增强企业核心(xīn)竞争力，并通过机(jī)构调研(yán)及业(yè)绩说(shuō)明会传递(dì)自身价(jià)值。央国企市值管理将迈向更深层次的优化与提升，由此带来估值(zhí)的提(tí)升。

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