百亿私募放大招！不收业绩报酬

中国基金报记者吴君

近期，记者从业内获悉，百(bǎi)亿私募思勰投资旗下(xià)的一只小市值量化精选产品，采取“1.8%管理费+0业绩报酬(chóu)”，引发市场关注。此前，也有磐(pán)松资产、星旭(xù)私(sī)募基金等多家机构减免旗下指(zhǐ)数增强等产品的管理费或业绩报酬。

业内人士认为，近年来一(yī)些私募打造了不同类型的工具型产品，类似公募ETF等投资工(gōng)具，去赚取市场的贝塔，在费率上也比较便宜。也有的私募通过降低产品费率(lǜ)去(qù)吸引投资者，让利给投资者。另外，有的私募改革业(yè)绩报(bào)酬提(tí)取规则，更好(hǎo)地与投资者利益保持一致(zhì)。

私募产(chǎn)品免收业绩报(bào)酬

背后是什(shén)么原因？

记者从(cóng)渠道了(le)解到，沪上百亿私募(mù)机构思勰投资近期推出了一只小市值量化精选产品(pǐn)，免收(shōu)业(yè)绩报酬，同时管理费为1.8%。

众(zhòng)所周知，私募行业比较流行(xíng)的收费(fèi)方(fāng)式是“2%管理费(fèi)+20%业绩报酬”，该产品不收取后端业绩报酬，且(qiě)管理费(fèi)也相对(duì)较低，到底(dǐ)是什么原因。

就此记者采访(fǎng)了思(sī)勰投资，公司表示，精(jīng)选系列产(chǎn)品线的推出(chū)，是为了给投资者提供个性化风格配置工具，该产品聚焦小市值成(chéng)分股投资。“一方面，对于小市值这类贝塔高波动的投(tóu)资来说，贝塔上(shàng)的高收益并不能体现量化管(guǎn)理人的(de)选股(gǔ)能力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，小市值股票精选(xuǎn)，是思勰推出的创新型‘精选’系列首发，我们希望能够尽快获(huò)得市场关注和(hé)认可。”

思勰投(tóu)资还(hái)称，在策略上，从小市值高收益和高波动特性(xìng)出发，产品主动剔除了ST、*ST以及20亿元市值以下的个股，防范极端风险，提(tí)升策略的收(shōu)益风险性价比。“小市值个股(gǔ)具备高成(chéng)长性特色，在严(yán)格制(zhì)度(dù)下，更能够显示出投资潜力和性价比，因此在市场情绪(xù)消化、优胜劣汰(tài)完百亿私募放大招！不收业绩报酬成之后，小市值的配置(zhì)价(jià)值长期存在。”

排排网财(cái)富管理合伙人曾衡(héng)伟认为，私(sī)募免(miǎn)收业绩报酬、设置较低(dī)管理费，背后蕴含了多重考量。首先，想(xiǎng)要(yào)增强产(chǎn)品对投资者的吸引(yǐn)力，特别是在当前市(shì)场竞争日趋激(jī)烈的(de)环境(jìng)下，降(jiàng)低(dī)费用门槛成(chéng)为吸(xī)引更多资(zī)金(jīn)的有效手段；其次，这也体现了私募(mù)机构对自(zì)身投资能(néng)力的(de)自(zì)信(xìn)，他(tā)们相信(xìn)即便不依赖业绩报酬(chóu)，通过提升规模效应(yīng)和管理效率，依然能够实现可观(guān)的经济效益。

另外，思勰投资也表示(shì)，量化管理人现在主要(yào)“卷”的是选(xuǎn)股能力(lì)，至于(yú)费率结构以什么样的形式和水平出现，是市场、管理人和投资者三方权衡的结果。在策略(lüè)创新迭代之(zhī)外，公司也一直在寻求产品设计上的创新，顺应市场的发展状态，同时结合产品特(tè)性(xìng)来设计相应的(de)产品费率。

多家(jiā)私募减免管理费或(huò)业绩报酬

未来私募产品降费或成大(dà)趋势

事实上，记者了解到，近年来有不少私募机构(gòu)采取降低或免除管理费(fèi)、业绩报酬等方式，让利投资者，也吸(xī)引了不少市场的目光。

朝阳永续基金(jīn)研究院研究(jiū)总监尹田(tián)园介绍，比较早推出免(miǎn)业绩(jì)报酬产品的私募管理人(rén)有磐松资产，其部分(fēn)指数增强(qiáng)产品不计提业绩报酬，仅(jǐn)收取管(guǎn)理费；部分(fēn)多空对冲策略产品不收(shōu)取管理费，仅(jǐn)收取业(yè)绩报酬。

还有的私(sī)募管理人提(tí)供由客户选择(zé)只支付管理费或(huò)只支付业绩报酬的产品，例如星旭私募基金。

另外，也有私募对(duì)计提业绩报酬设置条件，去年12月，徐星私募证券基金发(fā)布公告称，将完成旗下(xià)一只产品的业绩报酬(chóu)计提方案变(biàn)更工作。其中，业绩报酬(chóu)计(jì)提时机变更(gèng)为(wèi)“客户赎回时百亿私募放大招！不收业绩报酬或(huò)产品清(qīng)盘时计提”。而且业绩报酬计提有(yǒu)三个前提条件：一是产品必须是正收益；二是产品必须有(yǒu)超(chāo)额收益；三是计提业(yè)绩报酬后，客户收(shōu)益必须为正，否则不能计提。

去年11月，中国(guó)证券投(tóu)资基金业协会发布(bù)了《私募基金行业文化建设倡议书》，向全体私募基(jī)金管理人(rén)及其(qí)从业人员发出倡议(yì)，其中提到计提业绩报酬要坚持投资者利益优先，不急(jí)功近利，不(bù)短(duǎn)视浮躁。

格上基金(jīn)研究员遇百亿私募放大招！不收业绩报酬馨表示，近年来有的私募(mù)提高了(le)业绩报酬的计提基准，或者设(shè)置阶梯(tī)式的业绩报酬(chóu)计提方法，将自身利益和投资者利益绑定得更牢固(gù)。另外，降低或减免一些费用(yòng)，通过让利投资者，吸引更多(duō)投(tóu)资者，尤其在市场信心不足时。如果未来业绩还不错，降低(dī)费用可能会快速扩大(dà)管理规模，吸引更多资金(jīn)。

尹田园也称，费率上的降低或减免有助于在(zài)市场低迷或行业竞争激烈时(shí)吸(xī)引客户，以较快的速度积累管理规模。

曾衡伟(wěi)表示，近年来，私募行业(yè)在费率设置上呈现出(chū)一定的(de)创新。例(lì)如(rú)，有私募(mù)机构推出了免收业绩报酬的产品或提高业绩报酬计提标准，旨在引导投资者关注长期绝对收益。同时，通过调整固定管(guǎn)理费和业绩报酬的比例，私募也与投资者的利益保持更紧密的绑(bǎng)定。这些(xiē)做法有利于提升产品竞争(zhēng)力，适应市场变化，并满足投资(zī)者日益多(duō)样化的需求。其背后的驱动因素包括监管环境的变化、市场竞(jìng)争的加剧、投资者对费率透(tòu)明度的要求以及私(sī)募机(jī)构对自身品牌建设和发展战略的(de)考量。

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